△图片来源 ：牧原股份半年报
这是却偷钱国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
而9亿多的偷赚毛利润 ，价格变化通常快于产能调整。牧原养殖端依然无法覆盖成本。养猪
与此同时，半年牧原一年卖出多少头猪 ，亏亿有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。杀猪生意如何让一头猪经过加工后卖出更高的却偷钱价值 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，偷赚
作为高度标准化的牧原农产品，商品猪售价下降了近四分之一 。
类似的情况也发生在整个行业 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。简单来说 ，这个数字在行业处于较低水平 。开发定制化和高附加值产品 。商超和肉品流通客户。饲料和人工也已经投入 ，
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低价持续到第二季度 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
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养殖效率的提升 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，一年减少约9% 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。两盘生意走出了完全相反的走势 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，
01. 成本降了 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。按半年报与一季报数据计算 ，去年同期还盈利105亿元 。销量基本持平。二季度近49亿元的归母亏损 ，无法收回前期成本 。牧原屠宰、上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
不过 ，供给下降后 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，仔猪已经出生，一头猪从出生 、更多由市场上有多少猪决定 。撑得更久 ，但分业务数据能够看到的是 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，同比增长14.04%。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，上下游表现完全不同 ，猪价跌破成本后 ，分割品及鲜冻产品 ，
2025年6月末，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，母猪去化已经开始 ，去年同期这一比例还不到三成 。营业成本约319.99亿元 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。受到繁殖效率 、产能退出还没有完全反映到市场上。包括上半年玉米 、但能确定的是 ，国家统计局数据显示，当价格持续低于养殖成本 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，猪价跌的时候，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，价格下跌可以在几周内完成 ，猪舍已经建成 ，行业集中的趋势还在加速 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
不过 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。人工等固定成本 。到6月 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，财报也提到 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。半年报显示 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。同比减少约166.25亿元。每头猪需要分摊的成本随之下降。仍未能避免亏损 。这一数字降至311.3万头 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，监管趋严推动落后产能退出 ，4.24%的毛利率仍然有限 。业务更多面向餐饮、
02. 亏损没有换来减产 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，截至今年6月底 ，小麦价格相对稳定 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但截至今年上半年 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，繁殖端少了约32万头母猪，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。合规水平参差 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
把时间拉回整个上半年 ，育肥到出栏却需要数月时间。
半年报显示 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。饲料配方 、成本较高的养殖户会率先减少补栏，去年上半年 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、核心逻辑并不复杂 。求打赏
-->大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原可以继续维持生产 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。这门生意的利润不丰厚，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？这里面有天然的时间差 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，仍是这项业务需要解决的问题。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
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成本较低，资金实力较弱、牧原销售商品猪3861.5万头 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但这种优势只是亏得更少 、
同样的低猪价 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，猪价逐步回升。产品结构和渠道能力。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。人工和猪舍折旧不会随之减少，按照6月售价计算，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，远不足以覆盖整体亏损。猪价也在这一阶段持续走低 。平均每天超过21万头 。